稚齡姐姐的五腥跪婦日誌

這幾天比較有空，看了點亂七八糟的 Career 方面的資料，有些挺有意思的，可以分享出來給大家看看，整理的不好或是有誤導的地方，請不要客氣指正一下。

很多人都在問：「IB 是什麼？」IB 的全文是 Investment Banking， 意即投資銀行，這行業可是目前的大熱門，許多 MBA 畢業生都擠破了頭想進入這個行業，薪水高，工作操，沒日沒夜的熬夜卻可以帶來極高的成就感。IB 主要分成四個部門：Corporate Finance, Sales & Trading, Research and Syndicate，以下粗淺的分門別類介紹一下。

1. Corporate Finance: 
主要在搞併購 (M&A), initial public offering (IPO), and Issuring of Bond and Equity。職位階層大略分為 Analyst, Associate, VP, MD 這四種，依不同公司有點區別。部門主要在聯繫想併購或是上市的公司與買家 (buy-siders)，或是替公司提供集資的方法。想進入這個領域的人，不但財務分析方面的技能重要，而良好的溝通能力更重要。

Corporate Finance 工作分成三個流程： Hiring the Managers, Due Diligence/Drafting, and Marketing。假設 A 公司要發行股票，A 公司必須先雇用一個或多個 the managers 幫他們搞這些細節並尋找 buy-siders，雇用的過程就像選美大會那樣，如果案子很大的話，會找 co-managers，這些 managers 會分享 IPO 的利潤。Due diligence 主要就是搞數字跟撰寫 prospectus (S-1)，這過程 Analysts and Associates 要負責了解這個公司的經營狀況還有同產業發展的狀況與潛力，才能為他們的 IPO 定股價出來。寫完的 prospectus 將會呈現給 investors，用來吸引有興趣的 buy-siders，因此格外重要。Marketing 的過程主要就是 VP and MD 要拿去 roadshow，和 institutional investors and potential buyers 搞 meeting。通常不到最後一秒鐘，這些買家都不會決定要不要買，所以不確定性很高。

如果是 Bond offerings 的工作，比較不像 IPO 那麼累，因為這些 case 一般比較小。公司會考慮市場股價狀況，不想 dilute 自己的 stock price，或是想避稅等原因來發行公司債。發行公司債的話，公司的 prospectus and credit rating 都很重要，因為會影響之後支付的 coupon interests 還有銷售，bond rating 越差的風險越高，公司所支付的成本也越高。

M&A 的情況，被併購的公司股價一開始會上漲，代表 sell-side 的 bankers 一般也比較輕鬆，因為市場上的買賣過程，有時候不是想買想併購就可以輕鬆找到賣家，buy-side 的 bankers 通常要等上好幾個月搞不好都接不到 case，因此 buy-side bankers 工作壓力會比較大。一般 M&A 可以拿大約 7% 的 commission fee。有時候發行股票的公司並不想直接go public，bankers 會找 venture capitalists 來買這家公司的股票，通常VC是持有小於50% 的股權，bankers 可以賺 5%-7% 的佣金；如果是 M&A case，持有股權會大於50%。

有時 IB 會幫公司做 financial restructurings or organizational restructuring，這工作是幫已經破產的公司調整 debt obligations, issuring new debt and restructuring payables to vendors。通常 IB 是 charge minimal monthly retainers，而且業務相對穩定，佣金也高。

Analyst 主要雇用大學畢業生，薪水大約 $55K - $65K，bonus 約 $30K，工作量都是搞財務報表，寫 pitchbooks ，或是一些很基礎的工作，雖說是基礎，但也應用了不少財務方面的知識。MBA 畢業生出來多半是 Associate 的工作，薪水大約是 $80K-$90K，bonus $35K or up。通常第二年以後的薪水會跳到 $250K-$400K 左右。VP 一般要開始聯繫上面的 MD，出差開會，還要管下面的 Analysts and Associates，薪水從一開始的 $100K-$200K 底薪加很高的 bonus，一般總數會到 $500K 以上。MD 工作主要是聯繫客戶 (公司或投資人)，搞 pitches (meeting) ，找 deal，跟產業界搞關係，開發研究新產業，新客戶，通常薪水在 $1M以上。

Pitchbooks 主要是要用在選美大會上，作用在：推銷 IB 的 reputation，過去業務的 performance，良好的研究團隊及與 underwriters 的專業。IB 一般會把客戶的股價在 pitchbooks 上先做 valuations，如果估價越高，越有可能拿到這筆生意。Pitch 一般是 MD, VP and research analysts, syndicate department 參加，還會有 lawyers, accountants 列席。

Due diligence 要花上 6-10 weeks，這時候要協調許多衝突，要印製一萬多份的 prospectus，印好了要拿去設計 roadshow 的內容 ，等到一切搞定要送去給 SEC 審核，過了以後  roadshow 開始，吸引投資人，等到確定買主，上市！


2. Sales & Trading
通常這兩個是坐在一起的，Sales 靠賣出股票的 commission 賺錢，traders 靠 bid-ask spread (價差) 賺錢 (ask 是高價，bid 是低價)，所以工作時衝突四起。Traders 主要是幫忙找出市場上變動的股價，Sales 負責接單，因此這兩個工作的工時都很固定，不需要加班。

Traders 負責看 inventory，如果沒有 inventory 可以買賣，traders 會用借的，可是借了要還，因此 trader 得要鎖訂還的價格 (趕快從市場上買過來還)，不然會賠錢，這個過程叫做 short-selling。有時 traders 會運用 hedge fund，期貨，或是 derivatives or exchange rate 來尋求市場隱藏的利益。Traders 工作職位會朝向 full-fledged traders and managers 邁進。很需要 Quant skills，如果對年底的 bonus 不滿就會跳槽。

Sales 通常要很會跟客戶哈拉，做到大的會有 institutional salesperson and private clients services (PCS)，工作會比較輕鬆，薪水 $80K + bouns $25K，但是久了也會無聊，而且最後其實是純拿 commission 的。Sales 的工作主要是要 build a book (客戶聯繫表)，累積客戶，一開始大概薪水是 $200K，久了以後可以達到 $500K 以上，而且會認識很多大公司的 CEO or CFO。工作性質要了解客戶的投資習性，了解市場方向與投資分配，懂得跟他們溝通與博感情，這樣才會成功。

每天早上交易前 S&T 都要跟 IB 的人開會，討論今天有啥股票要上市，有多少存貨，或是那些投資人的意圖，市場新消息，產業方向等等，之後還會開小組會議，然後交易。

IPO 的利潤:
60% to sales
20% to corporate finance
20% to syndicate
如果有 expenses or fees，就從 syndicate 那邊扣掉。


3. Research department
這些人的分級是: research assistant, research associate：負責研究同一產業之後晉升 senior, research analyst (MBA graduates; 銷售能力要好，要對產業動態很熟，懂得轉換部門，跟對人；做得好的有一個叫做 Institutional Investor ranking 的排名，有排到的話薪水會三級跳)

Research 主要是在做 initiation of coverage, update and change of rating。通常一開始研究新產業，大概要花半年左右，之後四月份等公司財報出來以後，要趕快 update 消息，避免投資人損失，也檢討自己的錯估，然後要更改公司的債券 rating。工作內容型態分成 Market commentary, Economic commentory, Fixed income commentary。做這行的要小心利益衝突，而且給出買賣的建議一定要仔細研究，必要的時候要 travel 去研究客戶的 performance 以及影響的產業，懂得會計的公式跟 ratio，了解每個事件所代表的意義跟影響。


4. Syndicate department:
這合行業主要是在調和 investors, managers, underwriters and firms 的關係；並且做 pricing & allocation。通常 IPO 的投資人到最後一秒鍾都會反悔，不確定性很高，因此 syndicate 的工作是在避免這些事情發生，並且要搞一點公司的政治關係。一般這些人能言善道，很懂得搞 buyer and seller 之間為了股價產生的衝突。不過這個部門 job opening 很少，都是 internal hiring 或是直接從產業找合適的人選。


唐吵說：匆忙當中寫得有點亂七八糟的，有興趣的可以討論討論或分享意見，以上。